【第五章 被忽略的精义】32.成交量

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成交量代表交易者与投资者的活动,市场上发生的每单位成交量,都同时涉及 两个人的行为:某位交易者卖出1股,另一位买进1股;或某人卖出1口契约,另一个 买进1口契约。每天的成交量,是当天所交易的契约或股票数量。 在图形中,成交量通常都被绘制为柱状图----它的高度代表每天的成交量(参 考图32-1)。成交量柱状图的位置,通常都并列在价格走势图的下侧。成交量的变 动,代表多/空双方对于价格波动的反应。成交量的变动可以提供线索,显示价格 趋势将继续发展或反转。

成交量与价格需要配合分析: A.在上升趋势中,成交量放大代表价格将持续走高,买进或加码。 B.如果价格暴涨而成交量至少大于平均水准的一倍以上,这可能是回光返照的 暴发性走势,应该调紧多头部位的停止价位。 C.如果价格上涨到先前的峰位附近而成交量明显相对缩小,这种空头背离代表 头部的讯号,将多头部位反转为空头。 D.价格在恐慌性大量中暴挫,这类卖压高潮的底部通常会受到重新测试,调紧 空头部位的停止价位。
E.白银价格创新低,但成交量低于D点----这是重新测试卖压高潮底部的典型现 象,回补空头部位转而做多。 F.价格创新高,成交量放大,情况类似于A点,继续持有多头部位。 某些交易者不重视成交量的资料。他们认为,价格已经充分反映市场中的所有 资讯。他们说:"交易的盈亏是以价格为为准,不是成交量。"在另一方面,专业的 玩家知道,分析成交量可以进一步了解市场,提升交易的绩效。

成交量的衡量有三种方法:

1.实际交易的股数或契约口数。举例来说,"纽约证交所"(NYSE)就是以这种方式报导成交量,这是衡量成交量的最客观方法。

2.所发生的交易笔数。举例来说,"伦敦证交所"就是以这种方式报导成交量。这种方法比较不客观,因为某笔交易可能是100股或5000股。

3.某特定期间内(例如:10分钟或1小时),价格跳动次数的"跳动量"。所谓"跳 动量",是以价格跳动的次数来代表成交量。美国的大部分期货交易所,盘中都不报 导成交量,当日冲销者利用跳动量来估计实际的成交量。

4.成交量可以反映买/卖双方的活动。如果比较两个市场的成交量,可以显示 某个市场的交易比较活络,流动性比较高,相对于成交量比较小的冷清市场,流动 性高的市场比较不会产生严重的滑移价差。

群众心理

成交量可以反映市场参与者的金钱与情绪投入程度,以及痛苦的程度。一笔交 易是代表两个人之间的一项金钱承诺。买/卖的判断或许是属于理性的决策,但对 于大部分人来说,买进或卖出的行为将涉及情绪。买方与卖方都渴望自己的行为正 确,他们在市场中尖叫、祈祷或打出代表幸运的手印。成交量可以反映交易者的情 绪涉入程度。 价格每跳动一档,就把输家的资金转移给赢家。价格上涨,多头赚钱而空头赔 钱。价格下跌,空头赚钱而多头赔钱。赢家兴高采烈,输家沮丧忿怒。每当价格发 生变化,就大约有半数的交易者觉得受害,价格上涨,空头觉得痛苦;价格下跌, 多头觉得难过,成交量愈大,市场中的情绪愈鲜明。 交易者对于亏损的反应,就如同青蛙对于热水的感觉:如果你把一只青蛙扔到 烧开的热水中,它将因为突然的痛苦而强烈挣扎,试图跳开。可是,如果把青蛙放 入冷水中,然后慢慢加热,你可以把它活生生煮熟。如果价格突然发生重大的不利 变动,交易者将因为痛苦而反应。试图结束亏损的部位,对于这些亏损者来说,如 果损失是逐渐的累积,他们将展现无比的耐力。 在沉闷的市场中,你可能不知不觉地发生严重的损失。以玉米为例,每1美分的 价格变动,仅不过代表$50的契约价值。如果玉米每天都发生几美分的不利走势,它 所带来的痛苦很容易忍受。如果你继续耗在里面,1口契约也可能累积数千美元的损 失。

在另一方面,急遽的价格变动,将使交易者因为恐慌而认赔。当这些心志不坚 者被吓出场之后,行情也即将反转。趋势可以在温和的成交量下长期拖延,但反转 之前经常爆出大成交量。 当交易者试图脱手亏损的多头部位,谁会买进?可能是获利了结的回补空头,也可能是逢低承接的多头,这位多头将承接输家的原先部位----他或许可以掌握底 部,或许将成为另一位输家。 当交易者试图回补亏损的空头部位,谁会卖出?可能是获利了结的多头,也可 能是那些认为价格"太高"的空头。这位空头将承接输家所回补的部位,唯有未来的 演变才可以证明他的判断是否正确。 当空头在涨势中认输,他们将回补买进,进一步提高价格。价格继续上涨,挤 出更多的空头,于是涨势将替自己补充上升的燃料。当多头在跌势中认输,他们将 卖出,进一步压低价格,价格继续下跌,挤出更多的多头,于是跌势将替自己补充 下降的动力。如果价格趋势配合稳定的成交量,应该可以继续发展。稳定的成交量, 代表新的输家取代原来的输家,趋势的持续发展,需要源源不绝的新输家,这就像 古埃及的金字塔一样,它们需要源源不绝的新奴隶。 (责任编辑:58股票网)

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